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  • 中国天然气行业:气改推进:上游欢喜下游忧愁 全国从增量推广净回值法调整幅度超预期发改委宣布,从7月10日开始对天然气价格和机制进行调整,(1)取消成本加成法,设定最高门站价(2)存量非民用气上涨幅度不超过0.4元/方,化肥调整不超过0.25元/方,并且三年内与增量气接轨(3)增量气的最高门站价以净回值法定(替代能源的85%),价格高于存量气0.88元/方。(4)平均全国门站气价上涨0.26元/方。但我们认为可能实际上的存量气平均上涨0.3元/方;而增量气短期难以一步到位。边际增量一步到位陆上管道进口亏损或将终结利好上游相关产业边际增量一步到位有望促进新增供应。以接轨后的价格来计算,西二线、俄东线、缅甸气等陆上进口天然气进口亏损的时代将终结;进口LNG我们认为要靠调峰价格和车用LNG发展来解决。终端的价格提升也将带动带动井口的天然气价格上升,煤制气的经济性将可能获得明显的提升;将鼓励常规和非常规天然气的价格上升。直接利好天然气生产和进口企业;间接利好煤制气工程建设和油气服务装备公司。下游需求开拓难度加大LNG车用利润可能受挤压随着未来持续的存量气的价格上升(平均每年上涨0.44元/方),我们预计下游的利润率可能面临一定的压力,东部工业气经济性将减弱,LNG液化厂和加气站的利润可能受到挤压,气头尿素的竞争优势将被煤头尿素取代。能源市场化改革加速我们认为此次气改的时点符合我们的预期,但净回值法的推广速度和上调幅度都超出我们和市场的预期(0.2-0.3元/方)。我们认为气改可以进一步带动:(1)天然气交易市场化方向发展;(2)调整上下游利益分配;(3)促进供给,提高清洁能源比例;(4)限制过剩产能

    2013年07月02日

  • 中国石化拟参股俄罗斯公司涉足北极天然气项目 继冰岛邀请中海油开发北极油气后,中石化也有望涉足北极天然气项目。  莫斯科时间6月13日,路透社援引知情人士的话称,中石化正在与俄罗斯第二大天然气生产商诺瓦泰克公司(Novatek)进行协商,参加后者运营的位于北极亚马尔(Yamal)半岛的200亿美元液化天然气项目。目前尚不清楚中石化可能的参股比例。  莫斯科一名高级消息人士告诉路透社称,诺瓦泰克本周可能在圣彼得堡国际经济论坛期间与中石化签署协议。早报记者昨日未能联系到中石化置评。  路透社称,如果协议敲定,这将成为中资企业在俄罗斯北极的最大一笔投资。此外,此举还可能打击俄罗斯国有天然气出口商俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)。因为Gazprom尚未与中国达成供应协议,且正遭遇俄罗斯其他同行的挑战,它们希望俄政府终结Gazprom对液化天然气的出口垄断。  中国极地研究中心极地战略研究室主任张侠昨日对早报记者称,“虽然诺瓦泰克在油气行业是后来者,但由于亚马尔天然气项目是陆地项目,技术难度不大,诺瓦泰克是有能力开采的,而且储量巨大。现在更大的问题是资金,这也是它引入众多油气巨头参与的原因。”  不过,上述区域开采出来的天然气不太可能运往中国。“这主要应该视作中石化的海外投资。”张侠称,“俄罗斯与中国的天然气贸易,未来主要还是会通过中俄天然气管道运输,主要来自萨哈共和国以及萨哈林半岛的天然气田。而亚马尔半岛即使通过海运向亚洲出售天然气,主要面对的也是日本、东南亚地区。”  俄企希望减持股权  诺瓦泰克拥有俄罗斯西西伯利亚地区北部的几个蕴藏着丰富天然气的气田的生产许可证。  早在2011年,诺瓦泰克便表示,希望再寻找2-3个合作伙伴,参与亚马尔液化天然气项目。诺瓦泰克计划减少在该项目的持股比例——不低于51%。当时,除了已入股的道达尔,壳牌公司、挪威国家石油公司和日本三井公司也对该项目充满兴趣。  按路透社披露的数据,目前诺瓦泰克在亚马尔液化天然气项目中持有80%权益,法国道达尔占20%。该项目力争2015-2016年开始投产,到2018年年产将达1500万吨。  亚马尔液化天然气项目位于诺瓦泰克最主要的亚马尔-涅涅茨区块(Yamal-Nenets,位于亚马尔-涅涅茨自治区)。诺瓦泰克官网www.gesep.com节能资料显示,按最新数据,其作业的亚马尔-涅涅茨地区是全球最大的天然气产地,拥有34亿桶油当量的天然气储量。  2012财年的财报显示,目前诺瓦泰克在亚马尔-涅涅茨地区的作业区位于南部,而北极圈内的亚马尔半岛部分仍有待开发。  张侠认为,产出后,亚马尔天然气项目出口方向可以是欧洲,也可以面向需求更加旺盛的亚洲市场。  “如果对亚洲运输,可以走北方海航道(东北航道主要部分),每年夏季前后会有5个月左右的无冰期。即使是冬天,冰也比较薄,可以用核动力破冰船。”张侠称,对欧洲运输的话,可以通过管道或者海上方向。管道的话就新修一段,接上此前的俄罗斯至德国的管道项目。海上运输的话,冬天往欧洲方向的冰情还要更好一些,只要过了巴伦支海,就非常通畅了。  2012财年年报显示,诺瓦泰克在亚马尔-涅涅茨地区已开发的天然气通过海上LNG(液化天然气)的方式,船运至中、韩、日等东亚国家大致需20天,至美国需22天,至南美需22天,至欧洲需10天。  谢钦曾亲自来华推销北极能源合作  不过,中石化能否成功入股,仍是未知之数。  诺瓦泰克的股权相对分散。该www.gesep.com节能环保公司的第一大股东是总部位于卢森堡的投资基金——伏尔加资源公司(VolgaResources),该基金持有诺瓦泰克20.77%股份。基金的控制者是石油贸易大鳄、芬兰籍俄罗斯人格纳迪·季姆琴科(GennadyTimchenko)。Gazprom拥有10%的股份,俄罗斯天然气工业银行股份公司(Gazprombank)拥有9.4%。  此外,中海油首席能源研究员陈卫东今年3月曾在媒体撰文称,“为了收购一个小小的油田服务公司,我去过七次俄罗斯,一年左右的谈判,合同签了,俄罗斯反垄断委员会也批准了,我们的管理人员也进驻了,连交割接管仪式都筹备好了,谁知突然杀出了个‘超级委员会’的决议:‘项目不批准,理由,没有’。就这样,1250万美元的项目就被枪毙了。”  有学界人士曾直言,“莫斯科不愿意成为中国现代化过程中的资源奶牛。”  不过,近来俄罗斯与中国的能源合作有转暖迹象。今年2月,身为俄罗斯总统能源委员会秘书长、俄罗斯石油公司总裁,被誉为俄罗斯“能源沙皇”的谢钦来华推销能源项目,其中一项,便是邀请中石油、中石化、中海油参加北极圈和部分海上上游项目的合作。  有分析人士指出,目前国际油气产量供大于求,页岩气革命、伊拉克复产、加拿大油砂等增量因素,加上全球经济不振造成的需求不足,已使天平偏向买方而非卖方。

    2013年06月17日

  • 杰瑞携天然气产业一体化解决方案亮相NGV展会 2013年5月8日至10日,第十四届中国国际天然气汽汽车、加气站设备展览会暨高峰论坛(NGVCHINA2013)在北京举行。全球领先的石石油及天然气装备制造商和油田技术服务商——烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司(以下简称“杰瑞”)首次参展就引起业内高度关注,现场展示了橇装CNG加气站、橇装LNG加气站、制冷剂压缩橇,以及日处理量5000-300000方的液化天然气一体化解决方案,充分表明其抢滩天然气产业市场的决心和实力。  记者从这一届NGV展会了解到,无论是展商规模还是参展人数都创历届新高,全球领先的油田装备制造商杰瑞也在借此契机积极布局天然气产业领域。作为国内屈指可数的天然气产业一体化供应商,杰瑞的惊艳亮相着实让业内人士惊叹不已。这家以制造高端石油装备闻名的上市集团,首次参展便推出了从天然气液化,储存和运输,到接收,汽化和终端利用各环节相配套的整个天然气产业一体化解决方案。在整套方案中,从移动式场站设计到MRC混合制冷工艺流程都体现了杰瑞领先的研发优势。在“油改气”发展迅猛的环境下适时推出高端产品绝非偶然,正是杰瑞对天然气产业谋划已久的结果。据悉,从2004年开始杰瑞就涉入天然气输送业务,是中国目前最大的天然气压缩机成橇商,LNG业务是其在天然气领域多年经营和积累经验基础上的又一次产品延伸和战略布局。  强大的市场需求是推动杰瑞抢滩LNG产业市场的根本因素。在世界各国日益重视低碳的今天和未来,清洁低价的天然气大有可为。LNG相对于气态天然气而言,解决了不利于远程运输的难题,更具节能、环保、经济等优势,全球对这种能能源的需求越来越大。目前,国内有近百座城市正在进行天然气汽车的推广,保有量超过100万量,现已建成3000多座天然气加气站,整车生产厂家以每年10万辆左右的速度投放市场。到2015年,中国天然气汽车保有量将超过200多万辆,中国有潜力成为世界最大、最具成长性的天然气汽车市场。除城际长途交通及内河航运外,越来越多的工业厂区以及生活小区都开始发展使用液化天然气。杰瑞的强势涌入将会积极满足LNG产业链设备需求,为助力清洁能源实现大规模普及应用做出重要贡献。

    2013年05月10日

  • 中石油同意取消限气令,充足供气前提是天然气涨价8% 近日,中石油华北天然气销售公司(以下简称中石油华北公司)告知河北、山东、陕西等省下游燃气公司,由于上游气源紧张、缺口较大,决定自5月2日起,在全国范围内限气26%。中石油也在内部文件中称,自4月份起在全国范围压缩天然气产量,以落实国资委提出的减亏计划。  《每日经济新闻》记者获悉,自5月5日起,上述地区天然气供应开始恢复,而充足供气的前提是价格比去年同期上涨0.2元/立方米,涨幅达8%。  对此,昨日(5月7日),中石油华北公司解释称,5月份天然气供应超出了计划,现在只是回归原计划量,只会适当减少直供工业用户的供气量。  行业分析人士表示,中石油上涨气价意图明显。自去年起,中石油天然气亏损成为拖累其业绩的一个问题,国资委要求减亏也是一个主要原因。不过,局部“限气”并未导致全国“气荒”出现,但是“限气”会推涨LNG价格。  每立方米上涨0.2元  4月28日,中石油华北公司召开紧急会议,由于中石油上游气源紧张、缺口较大,决定自5月2日起,在全国范围内限气26%。  中石油有关人士透露,由于中石油北方两大主力气田——华北油田和长庆油田将于5月至6月期间进行常规检修,加之下游天然气用户增速迅猛,导致目前北方管道气供应趋紧。  据部分燃气公司人士反映,由于华北油田和长庆油田主要负责向内蒙、冀中、陕甘宁等地供气,因此此次限气,北方供气缺口较为明显。供应出现缺口,影响较大的是各地工业用户和加气站,民用尚属保障范围之内。目前,由于天然气与替代能源相比具有价格优势,导致近几年下游用户增速迅猛,北方地区工业“煤改气”、“油改气”进程较快,所以供不应求的情况较为明显。  对此,中石油华北公司有关人士称,4月,中石油天然气供应量超计划较多,5月份也超计划,但仍然保证供应,只是希望回到按计划供气。现在是淡季,不能以淡季供气量与高峰期超计划最高值相比。而且全国各地情况不一样,只会适当减少直供工业用户的供气量。  5月5日起,中石油又通知开始恢复上述地区天然气供应,但充足供气的前提是价格比去年同期上涨0.2元/立方米,涨幅达8%。  分析师认为,中石油的涨价意图很明显。“如果中石油的气田或者管道设备出了故障,有可能导致气源紧张,但是目前,我们并没有得到设备气田故障的消息。”卓创天然气分析师王晓坤说。  中石油在一份内部文件《天然气管网分公司关于中石油削减供量导致气源紧缺情况的说明》中称,由于近年来进口天然气数量增加,及进销价格倒挂对中石油整体业绩产生很大影响,国资委对中石油提出了较为严格的减亏指标。落实国资委提出的减亏计划,成为此次中石油压缩产量的主要原因。自4月份起中石油全国范围压缩天然气产量。  由于天然气进口价格与国内天然气价格形成倒挂,中石油自去年开始进口中亚天然气及LNG大幅亏损,去年亏损419亿元,今年一季度亏损144.5亿元。  5月是燃气需求的传统淡季。中宇资讯分析师王慧认为,中石油此举难免让人联想到,其存在主观减量意欲提价的嫌疑,但进口亏损确实存在且仍在放大,此种做法,以减亏为原因似乎也算合理。  或将推涨LNG价格  目前,中石油的天然气生产和销售在国内占据70%左右的份额,管道天然气份额占到75%,而华北地区的用气量预计占全国用气量的30%。  中石油2012年年报显示,其全年销售天然气853.88亿立方米。若按这一销量计算进行全国性限气,26%的限气比例相当于222亿立方米/年,这是2012年北京全年消费量的2.5倍。  据秦皇岛市燃气总公司统计,限供将使该市每日供气缺口在12万~20万立方米之间,北方其他省市都会出现类似情况。  安迅思息旺能源分析师认为,尽管“限气”造成了局部供气紧张,但是并未导致“气荒”出现,主要原因是5月份天气转热,市场进入传统需求淡季。另外,可以通过采购液化天然气(LNG)来弥补缺口。  北方多家燃气公司人员表示,尽管出现了“限气”一事,但通过外采LNG还是可以补充这一缺口,目前并未形成断气现象。  据了解,由于此次为全国性限气,包括液化天然气工厂的气源,因此全国液化天然气产量将同时下降,采购难度可能加大。  目前,部分地区LNG接货价出现上涨。业内人士称,河北地区LNG接货价4300元~4600元/吨,高价上涨100元/吨;天津地区接货价4300元~4700元/吨,高价上涨100元/吨,主要受限气影响,地区内资源量减少。  截至本周一(5月6日),华南、华东多个进口码头的海气出货量并未出现明显增加,LNG的供需只是从宽松转为偏紧,下游并未出现供应短缺的现象。但是,目前北方LNG工厂的库存处于低位,销售十分顺畅,这或许将进一步推高国产LNG工厂的气价。  安迅思息旺能源测算,“五一”节后,华北、河南送到价格较节前上涨150元至5400元/吨,国内其他地区的LNG送到价也出现了上涨,但与进口海气相比,“北气”价格仍存在一定的优势,鉴于目前中石油限气或造成供应紧张,限气地区的LNG工厂估计10日左右有继续推价的打算。  “由于国内工厂检修偏多,供应略显紧张;而中石油的限气决定,更是直接影响了部分地区的供应量,一定程度上支撑了LNG市场的上扬,5月以来,各地LNG涨幅在100元~300元/吨不等。”王慧认为。中石油同意取消限气令充足供气前提是天然气涨价8%

    2013年05月10日

  • 天然气价格改革要循序渐进区别对待 举世瞩目的全国两会在北京隆重开幕,作为全国政协委员,新奥集团股份有限公司董事局主席王玉锁本次带来了“稳步推进天然气价格改革”的提案。  据新华社报道,他在提案中提出,两广地区率先试点天然气价格改革获得了宝贵经验,为全国推广奠定了良好的基础,但同时也给价改带来一些现实挑战,如天然气价格的调整幅度过大,将抑制终端需求,且难以替代未含环境成本的煤炭能源等。为此,王玉锁提出天然气价格改革要循序渐进、区别对待,同步推动天然气价格改革和天然气行业改革,完善相关能源定价机制、提升天然气价格竞争力等三点建议,希望能有序推进天然气价格改革,促进天然气行业健康发展,加快推动生态文明建设。  以下为王玉锁天然气价格改革提案全文:  稳步推进天然气价格改革,促进行业健康发展,推动我国生态文明建设  十八大报告明确提出要“把生态文明建设放在突出地位”,而持续扩大清洁的天然气的利用规模是调整我国推进节能减排、建设生态文明的重要举措。“十二五”以来,为了促进天然气产业的健康、有序发展,持续扩大利用规模,国家着力推动天然气行业市场化改革,并率先在两广地区试点天然气价格改革。  试点获得了一些宝贵经验,为全国推广奠定了良好的基础。但同时,我们也注意到全面的价改正面临一些现实的挑战:  一是天然气价格的调整幅度过大,将抑制终端需求。按照既定的改革计划,天然气价格将快速上涨,调价幅度过大将导致终端消费成本骤升,提高了客户用气门槛,一些成本敏感的用户将放弃或放缓“天然气替代”,而一些已经改用天然气的用户,也正考虑改回成本低、排放高的传统燃料,这将制约节能减排,不利于生态环境建设。  二是天然气行业的各个环节改革不同步,价格信号无法有效传导。目前与天然气价格改革相配套的其它环节改革明显滞后,上游气源市场依然垄断,管道输送成本不透明,中游中间环节不断增多,推高气源成本,价格改革带来的成本上升只能由城市燃气公司和终端用户共同承担,无法通过价格信号向整个产业链传导,不利于天然气产业的健康发展。  三是天然气价格上涨过快,就难以替代未含环境成本的煤炭能源。众所周知,我国能源结构以煤为主,煤炭是环境污染的主要来源,天然气的扩大利用主要是对煤炭的替代。但是目前煤炭价格中缺少环境成本,煤价相对偏低,这将使价格过快增长的天然气市场竞争力将越来越弱,不利于能源结构的调整。  为了有序推进天然气价格改革,促进天然气行业健康发展,加快推动生态文明建设,建议如下:  一、天然气价格改革要循序渐进、区别对待。一是要给下游企业和终端用户留出成本消化和传导的空间。无论是对成本管理的优化,还是用能设施的改造升级,都需要一定的周期,天然气改革只能循序渐进,逐步调整,这样既能降低进入门槛、吸引用户,又能平衡各环节利益、保证市场化改革稳步推进。二是针对不同地区、不同行业采取差异化价格。我国目前不同地区的社会经济水平、天然气利用水平,以及不同行业的价格承受能力均存在较大差异。因此,天然气价格改革不能一刀切,应根据实际情况因地制宜,向尚未使用天然气的欠发达地区,以及分布式能源和交通领域等高效清洁利用天然气的行业适度倾斜。  二、同步推动天然气价格改革和天然气行业改革。一是放开上游天然气进口限制,允许各类资本参与国际市场气源采购,以充分利用当前国际市场相对低价的气源,分摊气价改革给用户带来的成本上升。二是加强中游监管,将具有自然垄断性质的管网、LNG接收站等基础设施独立运营,由能源部门加强监管,保障公平接入和普遍服务,以有效提高设施的利用率,减少中间环节,降低单位天然气输送成本。  三、完善相关能源定价机制,提升天然气价格竞争力。一是要推动煤炭等替代能源价格改革,将环境成本内部化,纳入价格形成机制,改变煤炭价格偏低的现状,真实反映天然气与煤炭的合理比价,推动天然气替代煤炭。二是理顺气电价格和油气价格的比价关系,以鼓励天然气在系统效率高的分布式能源、价格承受力强的天然气交通等领域的应用,推动天然气消费规模的快速增长,促进能源结构调整和节能减排。

    2013年03月05日

  • 天然气产业链跟踪之六-ST宏盛:山西天然气借壳,成长空间大 事件:山西天然气借壳上市,燃气行业添新军2012年12月13日,ST宏盛公布重大资产置换及发行股份购买资产并募集资金的关联交易预案,即山西天然气股份有限公司与西安宏盛科技股份有限公司进行重大资产重组并借壳上市的预案,后续若经股东大会和证监会核准通过,则燃气行业将新添一家新的上市公司-山西天然气。ST宏盛拟将拥有的莱茵达国际融资租赁有限公司45%股权与山西省国新能源(51%)、太原市宏展房产(24.5%)、山西田森物流(24.5%)持有的山西天然气股份有限公司合计100%的股份进行资产置换,置入资产交易价格超出置出资产交易价格的差额部分由公司发行不超过44800万股股份购买;同时拟向不超过10名投资者发行不超过3200万股股份募集配套资金,募集资金总额不超过本次交易总额的25%,用于补充公司流动资金。公司置出资产预估值为12600万元,置入资产预估值为320000万元,预估差额为307400万元,这部分差额由公司向国新能源、宏展房产和田森物流三方发行股份购买,发行价暂定为6.86元/股;向不超过10名投资者配套募集资金的发行价格同样暂定为6.86元/股。本次交易前,公司的总股本为16091.0082万股,普明物流为公司控股股东,郭永明为实际控制人;本次交易完成后,按发行上限计算,公司总股本变更为64091.0082万股,国新能源将持有本公司约35.65%股权,成为控股股东,实际控制人为山西省国资委。本次交易已经公司董事会审议通过,与本次重组相关的审计、评估和盈利预测工作正在进行中,在本次交易拟购买资产的审计、评估和盈利预测工作完成后,公司将于山西天然气所有股东国新能源、宏展房产和田森物流签署《盈利预测补偿协议》。本次重组完成后,公司将持有山西天然气100%的股权,业务将转变为天然气输气管输建设、生产、经营管理和对外运营等。点评与分析:气化山西空间大,新公司价值尚未被市场发掘山西天然气历史与业务概述山西天然气股份有限公司的股东有3家,包括山西省国新能源发展集团有限公司、太原市宏展房地产开发有限公司和山西田森集团物流配送有限公司,持股比例分别51.0%、24.5%和24.5%;国新能源发展集团为控股股东,实际控制人为山西省国资委。控股股东国新能源是山西省国资委直属企业,以燃气、煤炭、贸易产业为主,水泥、油页岩产业为辅的多元化、规模化、现代化的国有大型能源产业集团,集团总资产135亿元,下属41家子公司(不含山西天然气下属子公司)。山西天然气以国家级天然气资源为依托,从事山西省内天然气资源项目的勘探、开发和利用,负责全省长输管网的规划建设和经营管理,承担着全省各市和省级天然气干线沿途县(市、区)的天然气供给任务。从具体主营业务来看,山西天然气母公司主要经营山西省内的长输管网业务,子公司主要经营城市燃气管网业务(特许经营),其中中游长输管网占比达到95%以上,为主要的收入和利润来源。盈利模式:公司盈利和运营模式主要是天然气利用领域的中游长输管网和下游燃气分销环节。1)中游-长输管网:从上游天然气开发商处以照付不议的方式购入天然气,通过公司建设和经营的省级长输管线将燃气送至各市、县、区或大型直供用户后,销售给城市燃气运营商或直供大型工业用户,盈利主要来自于收取管输费。2)下游-城市燃气分销:通过政府授予特许经营权,从中游供应商(山西天然气)购入天然气,通过城市管网将天然气输送至终端用户(居民、公福、工商业和CNG用户等),盈利主要来自于购销差价和初装费。产业布局:公司在山西省内的产业布局主要以覆盖全省的长输管网以及部分市县的特许经营为主。1)长输管网:目前,山西天然气已建成并投运的管线工程包括大盂-太原线、大盂-原平线、金沙滩-大同线、盂县-阳泉(盂县-西小坪线)、太原-平遥线、临汾-新绛-河津线、新绛-侯马-运城线、平遥-临汾线(临汾-洪洞-霍州-孝义)、临汾-侯马线、洞-安泽-长子线、祁县-交城线、灵石-交口线共12条;已建或在建但尚未投运的管线工程共8条。2)特许经营:山西天然气下属部分子公司主营业务为城市燃气管网的建设和运营,公司目前拥有的市县特许经营权如下表所示,其中钦州五台山和平遥液化尚处于建设或试运行阶段,因此尚未取得特许经营许可证,故暂未列出。投资价值:我们认为按照该价格资产置换和增发后,目前公司价值被严重低估,未来提升空间大,如果不考虑借壳失败的风险,仅按照借壳后的山西天然气重估公司的投资价值,价值型和成长型的投资机会并存。价值型机会:短期博取估值修复的价值型投资机会,第一目标价为合理市值70-75亿左右,距离目前市值水平(以增发价为基准)存在60%-70%左右空间;对应股价为10-11元。成长型机会:在气化山西大背景下,伴随公司气量高成长带来的成长型投资机会。风险山西天然气借壳ST宏盛是否成功尚需经过股东大会和证监会等的核准审批,这一过程存在不确定性,若借壳被否,将存在重大风险。我们对山西天然气的盈利预测全部基于《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金的关联交易预案》,公司尚未完成《盈利预测补偿协议》,因此若我们对于公司的盈利预测假设与最终公司发布的承诺业绩和最终实现存在失实之处,则后续估值结果和投资建议需要进行调整,提醒这一风险。

    2013年02月18日

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